주식 시장의 락업이란 무엇인가? 의무보호예수 해제 등 그 뜻과 의미

락업(의무보호예수)에 대해 공부해 보자.

 

기업 공개 시 락업이란 무엇인가?

기업 공개(IPO)시 락업(의무보호예수) 기간은 기업이 상장된 후 대주주가 주식을 매각할 수 없는 기간을 나타내는 용어이다. IPO 락업 기간 동안 회사 내부자와 초기 투자자는 자신의 주식을 팔 수 없으므로 질서 정연한 기업공개를 보장하고 상장 후에 과도한 주식 매도가 이어지지 않도록 한다.

 

락업 기간은 일반적으로 90일 에서 180 일이다. 의무보호예수 기간이 끝나면 대주주와 초기 투자자 등의 대부분의 거래 제한이 제거된다. 그러므로 이때 해당 주식의 주가는 하락할 수 있다.

 

기업 공개 락업에 대한 설명

IPO 락업의 목적은 너무 많은 회사의 주식 공급으로 시장의 유동성이 너무 빨리 넘쳐나는 것을 방지하는 것이라고 할 수 있다. 일반적으로 회사의 발행 주식 중 20 퍼센트만이 공모 후 투자자에게 제공된다. 그러므로 한 명의 대주주가 거래 첫 주에 자신의 모든 지분을 처분하려고 한다면 이는 해당 주식의 모든 주주에게 큰 해를 끼칠 수 있다.

 

경험적 증거에 따르면 락업 기간이 끝나면 (락업 해제 시) 주가가 약 1 퍼센트에서 3퍼센트까지 영구적으로 하락한다. 주주들은 해당 IPO 기업이 SEC에 제출한 S-1 서류에서 해당 회사의 락업 해제 일정(락업 기간)에 대해 알 수 있다. 후속 S-1A는 락업 기간에 대한 변경 사항을 발표할 수 있다.

 

락업 기간은 미국 증권 거래위원회 또는 기타 규제 기관에 의해 의무화되지는 않는다. 오히려 락업 기간은 상장된 회사에 의해 자체적으로 부과되거나 IPO 요청을 인수하는 투자 은행에서 요구한다. 다만, 두 경우 모두 목표는 동일하다고 할 수 있다. 기업이 상장된 후에도 주가를 계속 치솟게 하는 것이다.

 

 

의무보호예수의 유용성은 무엇인가?

IPO 락업 기간은 내부자들의 추가적인 매도 압력 없이 새로 발행된 주식이 안정될 수 있도록 한다. 이 의무보호예수 기간을 통해 시장은 자연적인 공급과 수요에 따라 주식 가격을 책정할 수 있다. 유동성은 처음에는 낮을 수 있지만 결국 거래 범위를 설정하면 시간이 지남에 따라 증가할 것이다.

 

옵션 계약은 락업 기간 동안 거래를 시작할 수 있으므로 안정성과 유동성을 더욱 높일 수 있다. 락업 기간은 또한 최대 두 번의 연속 수익 보고서 릴리스를 허용하여 비즈니스 운영과 투자자의 전망에 대한 보다 명확한 정보를 제공한다고 할 수 있다.

 

 

락업 해제

락업락업 만기일이 가까워짐에 따라 트레이더는 시장에 제공되는 추가 주식 공급으로 인해 가격 하락을 예상하는 경우가 많다. 그러므로 가격 하락에 대한 예상은 트레이더가 주식을 만기일까지 공매도하면서 공매도를 증가시킬 수 있다. 다가오는 락업 해제에 대해 우려하는 투자자는 옵션으로 매수 포지션을 멈추거나 헤지 하려고 할 수 있다.

 

주식은 락업 해제 전에 매도하는 경향이 있지만 모든 경우에 반드시 매도 압력을 지속하는 것은 아니라고 할 수 있다. 만기 전 매각이 너무 극적이라면, 공매도를 한 투자자(숏 셀러)가 이익을 확보하거나 손실을 줄이려는 희망으로 주식을 매수해 갚기 때문에 락업 만기일에는 숏 스퀴즈(Short Squeeze)가 발생할 수 있다.

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숏 스퀴즈는 종종 거래가 너무 붐비고 마진이자가 과도할 때 발생한다. 예를 들어 쉐이크쉑(Shake Shack Inc.)의 주식은 2015년 7월 28일 첫 락업 해제 전날부터 숏 스퀴즈를 일으켜 주가를 2주도 채 안돼 30 퍼센트 이상 급등시켰다. 주식을 공매도하기 위한 마진이자는 100 퍼센트 이상으로 상승했었다.

 

 

락업(의무보호예수)의 요점 정리

- IPO 락업은 기업의 대주주나 내부자가 주식을 판매할 수 없는 기간으로 일반적으로 기업공개 후 90일에서 180일의 기간을 말한다.

- 의무보호예수 기간은 일반적으로 회사의 창립자, 소유주, 관리자 및 직원과 같은 내부자에게 적용되지만 벤처 자본가와 같은 초기 투자자도 포함할 수 있다.

- IPO 락업 기간의 목적은 내부자가 주식이 공개될 때 많은 수의 주식이 시장에 넘쳐나게 하여 초기에 주식 가격을 떨어 뜨리는 것을 방지하는 것이다.