공매도 쇼트 스퀴즈 (Short Squeeze)에 대해 알아보자.

공매도의 실패, 쇼트 스퀴즈

 

쇼트 스퀴즈 소개

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쇼트 스퀴즈는 주식 또는 기타 자산이 급격히 상승하여 가격이 하락할 것이라고 내기 한 거래자들(=공매도 거래자)이 더 큰 손실을 막기 위해 그것을 사도록 강요할 때 발생한다. 매수를 위한 그들의 출격은 주가에 상승 압력을 가할 뿐이다. 공매도에는 만료일이 있으므로 주식 가격이 예기치 않게 상승하면 공매도는 손실을 제한하기 위해 빠르게 행동해야 할 수 있다.

 

숏 셀러(공매도를 한 사람)는 가격이 하락한 후 매수하기 위해 가격이 하락할 것으로 생각되는 자산의 주식을 빌린다. 그들이 옳다면, 그들은 주식을 반환하고 그들이 공매도를 시작할 때 가격과 실제 판매 가격 사이의 차액을 챙긴다. 그들이 틀렸다면, 그들은 더 높은 가격에 구매하고 그들이 정한 가격과 판매 가격의 차액을 지불해야 한다.

 

 

 

쇼트 스퀴즈 이해하기

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숏 셀러의 비행과 그들이 주가에 미치는 영향을 숏 스퀴즈라고 한다. 이 현상은 일반적으로 공매도를 했던 투자자들이 손실을 입어 자신의 포지션에서 쫓겨나고 있는 형국을 말한다.

 

공매도는 시장에서 과대평가된 것으로 생각되는 주식에 집중한다. 예를 들어, 테슬라(Tesla)는 전기 자동차 생산 및 마케팅에 대한 혁신적인 접근 방식으로 많은 투자자들의 열광을 받았다. 그리고 투자자들은 그 잠재력에 크게 베팅했다.

 

공매도는 그것이 실패할 것이란 데에 크게 베팅했다. 2020년 초, Tesla는 미국 거래소에서 가장 많이 공매된 주식이었으며, 미발행 주식의 18% 이상이 숏 포지션에 있었다.

 

2019년 말부터 2020년 초까지 테슬라 주식은 400% 상승했다. 그래서 공매도는 총체적으로 약 80억 달러의 손실을 입었다. 2020년 3월 초, Tesla의 주식은 팬데믹 시장 침체기에 다른 대부분과 함께 마침내 하락했다. 이때 숏 셀러는 며칠 동안 계속된 공매도를 통해 약 500억 달러를 벌었다.

 

 

 

숏 스퀴즈가 일어나는 이유

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앞서 언급했듯이, 공매도는 가격이 하락할 것으로 생각되는 주식에 포지션을 연다. 그러나 그들의 추론은 긍정적인 뉴스 기사, 제품 발표 또는 구매자의 관심을 불러일으키는 수익 증가에 의해 뒤집힐 수 있다는 것이다.

 

주가의 턴어라운드는 일시적인 것으로 판명될 수 있다. 그러나 그렇지 않은 경우, 공매도는 포지션의 만기일이 다가옴에 따라 주가 폭등에 직면할 수 있다. 그들은 일반적으로 상당한 손실을 입을지라도 즉시 청산을 선택한다.

 

그것이 바로 숏 스퀴즈가 들어오는 곳이다. 숏 셀러가 매수할 때마다 가격이 더 높아져 다른 숏 셀러가 구매하게 된다.

 

 

 

 

 

차입주 잔주(공매도 잔액, short interest)를 측정하는 방법

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* 주식의 신용거래에서 증권금융회사로부터 주식을 차입한 채로 아직 변제되지 않고 있는 주식의 총수 (출처 : 네이버 백과사전)

 

쇼트 스퀴즈 위험에 처한 주식을 식별하는 데 유용한 두 가지 척도는 차입주잔주(공매도 잔액)와 차입주잔주 비율(공매도율, short-interest ratio)이다. 차입주잔주는 총 발행 주식의 백분율로 공매도된 총 주식 수입니다. Tesla의 18% 차입주잔주는 매우 높았다. 차입주잔주 비율은 총 공매도 주식 수를 주식의 일일 평균 거래량으로 나눈 값입니다. 투기성 주식은 안정적인 기업보다 공매도가 높은 경향이 있다.

 

공매도 잔액을 보면 회사에 대한 투자자 심리가 변하고 있는지 알 수 있다. 예를 들어, 주식이 일반적으로 15%에서 30%의 공매도를 가지고 있다면, 그 범위를 넘어서거나 내려가면 투자자들이 회사에 대한 견해를 바꾸었음을 알릴 수 있다. 공매도가 적다는 것은 가격이 너무 빨리 상승했거나 공매도가 너무 안정되어 주식을 떠나는 것을 의미할 수 있다.

 

차입주잔주가 정상보다 높아지면 투자자가 더 약세를 보이고 있음을 나타낸다. 그러나 매우 높은 수치는 가격이 상승할 수 있는 쇼트 스퀴즈의 신호일 수 있다.

 

* 공매도는 긍정적인 뉴스 기사, 제품 발표 또는 수익 상회에 의해 패배할 수 있다.

 

 

 

쇼트 스퀴즈에 베팅하기

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추세 역행적 투자자(Contrarian)는 쇼트 스퀴즈 가능성을 활용하기 위해 차입주잔주가 높은 주식을 매수할 수 있다. 주가의 급격한 상승은 매력적이지만 위험이 없는 것은 아니다. 향후 전망이 좋지 않은 등 정당한 이유로 주식이 크게 공매될 수 있기 때문이다.

 

활발한 거래자(Active traders)들은 매우 공매도가 높은 주식을 모니터링하고 이들이 상승하기 시작하는 것을 지켜볼 것이다. 가격이 모멘텀을 얻기 시작하면 트레이더는 매수를 위해 뛰어들고 숏 스퀴즈와 상당한 상승이 될 수 있는 것을 잡으려고 할 것이다.

 

 

 

숏 스퀴즈 거래의 위험

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공매도 잔액이 많고 상승한 주식의 예가 많이 있다. 그러나 심하게 매도되어 계속 가격이 하락하는 주식도 많이 있다. 그러므로 차입주잔주가 많다고 해서 가격이 상승하는 것은 아니다. 그것은 많은 사람들이 그것이 떨어질 것이라고 믿는 것을 의미한다. 쇼트 스퀴즈를 바라면서 매수하는 사람은 주식 가격이 더 높아질 것이라고 생각할 다른 더 나은 이유가 있어야 한다.

 

 

 

숏 스퀴즈의 예

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고급 임상 시험에서 신약 후보를 가지고 있는 가상의 생명 공학 회사인 Medicom을 생각해보자.

 

이 약이 실제로 효과가 있는지에 대해 투자자들 사이에 상당한 회의가 있다. 그 결과, 차입주잔주가 매우 높다. 실제로 메디콤 주식은 2,500만 주 중에 500만 주가 공매도되었다. 즉, Medicom에 대한 공매도는 20%이고 일일 거래량은 100만 주에 달하며 차입주잔주 비율은 5이다. 공매도율이라고도 하는 차입주잔주 비율은 공매도된 메디콤 주식을 모두 매입하는 데 5일이 걸린다는 것을 의미한다.

 

막대한 공매도 잔액 때문에 Medicom이 몇 달 전 15 달러에서 5 달러로 하락했다고 가정해 보자. 그러다가 메디콤의 약이 예상보다 효과가 좋다는 소식이 나온다. 투기자들이 주식을 매수하고 공매도들이 그들의 숏 포지션(공매도)을 커버하기 위해 출격하면서 메디콤의 주가는 9 달러로 뛰어올랐다.

 

9 달러에서 5 달러 사이의 주식을 공매도한 모든 사람들은 이제 패배 위치에 있다. 5 달러 근처에서 공매도 한 사람들은 가장 큰 손실에 직면하고 있으며 투자에서 80%를 잃고 있기 때문에 미친 듯이 빠져나갈 것이다.

 

주가는 9 달러에서 시작되지만, 공매도가 계속해서 포지션을 커버하고 새로운 구매자와 가격 상승과 긍정적인 소식에 매료됨에 따라 향후 며칠 동안 계속해서 상승할 것이다.

 

 

 

쇼트 스퀴즈의 주요 요점

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- 숏 스퀴즈는 숏 셀러가 손실을 줄이기 위해 구제 금융을 하면서 주가 상승을 가속화한다.

- 콘트라리안 투자자들은 숏 스퀴즈를 예상하고 강한 공매도 잔고를 보여주는 주식을 매수하려고 한다.

- 숏 셀러와 반대자 모두 위험한 움직임을 보이고 있다. 현명한 투자자는 그 주식을 매도하거나 매수할 추가적인 이유가 있다.