자사주 매입 이란 무엇인가?
주식 환매라고도 하는 자사주 매입(Buyback, Stock buyback, 또는 Share buyback)은 회사가 공개 시장에서 거래 가능한 주식수를 줄이기 위해 회사의 주식을 매입하는 것이다. 회사는 공급을 줄임으로써 남은 주식의 가치를 높이거나 다른 주주가 지배 지분을 차지하지 못하도록 하는 등 여러 가지 이유로 주식을 재매입한다.
자사주매입 들여다보기
바이백(Buyback, 자사주매입)을 통해 기업은 스스로 투자할 수 있다. 시장에서 발행되는 주식의 수를 줄이면 투자자가 소유한 주식의 비율이 증가한다. 회사는 주식이 저평가되었다고 느끼고 투자자에게 수익을 제공하기 위해 자사주 매입을 할 수 있다. 그리고 회사는 현재 운영에 대해 낙관적이기 때문에 매입은 주식이 할당되는 수익의 비율을 높일 수 있다. 이는 동일한 P/E 비율이 유지되면 주가를 상승시킬 것이다.
주식 환매는 기존 주식의 수를 줄여서 각각의 가치를 기업의 더 큰 비율로 만들 수 있다. 따라서 주식의 주당 순이익(EPS)은 증가하는 반면 주가수익률(P/E)은 감소하거나 주가는 상승한다. 바이백은 사업이 비상 사태에 대비하여 충분한 현금을 확보하고 경제적 문제의 가능성이 낮음을 투자자에게 보여준다고 할 수 있다.
주식 환매의 또 다른 이유는 보상 목적이라고 할 수 있다. 회사는 종종 직원과 경영진에게 주식 보상 및 스톡 옵션을 제공한다. 보상과 옵션을 제공하기 위해 기업은 주식을 매입하여 직원과 경영진에게 발행한다. 이것은 기존 주주의 희석을 피하는 데 도움이 된다.
* 자사주 매입은 기업의 이익 잉여금을 사용하여 이루어지기 때문에 이익 잉여금이 주주 배당금으로 지급되는 것과 동일하게 투자자에게 미치는 순경제 효과는 동일하다고 할 수 있다.
기업이 자사주 매입을 수행하는 방법
바이백은 아래 두 가지 방법으로 수행된다.
1. 주주는 현재 시장 가격에 대한 프리미엄으로 주어진 기간 내에 주식의 전부 또는 일부를 제출하거나 입찰할 수 있는 공개 제안을 받을 수 있다. 이 프리미엄은 투자자가 주식을 보유하지 않고 입찰하는 것에 대해 보상한다.
2. 회사는 공개 시장에서 장기간에 걸쳐 주식을 매입하고 특정 시간 또는 정기적으로 주식을 매입하는 개략적인 주식 환매 프로그램을 진행할 수도 있다.
회사는 채무, 보유 현금 또는 운영 현금 흐름으로 자사주 매입 자금을 조달할 수 있다. 확대된 주식 환매는 회사의 기존 주식 환매 계획의 증가이다. 확대된 자사주 매입은 회사의 자사주 매입 계획을 가속화하고 주식 유동성의 더 빠른 축소로 이어진다. 바이백 확대의 시장 영향은 규모에 따라 다를 것이다. 대규모 환매가 확대되면 주가가 상승할 가능성이 있다.
환매 비율은 자사주매입 기간이 시작될 때의 시가 총액으로 나눈 작년에 지출된 자사주 매입 금액을 고려한다. 환매 비율을 통해 여러 회사에서 바이백의 잠재적 영향을 비교할 수 있다. 또한 정기적인 환매에 참여하는 회사가 역사적으로 광범위한 시장을 능가했기 때문에 주주에게 가치를 반환하는 회사의 능력을 나타내는 좋은 지표이기도 하다.
바이백의 예시
한 회사의 주가는 재정적으로 견실한 한 해를 보냈음에도 경쟁사의 주가보다 실적이 낮다. 투자자에게 보상하고 그들에게 수익을 제공하기 위해 회사는 현재 시장 가격으로 발행 주식의 10%를 재구매하는 주식 환매 프로그램을 발표한다.
회사는 자사주매입 이전에 1백만 달러의 수익과 1백만 개의 발행 주식을 보유했으며 이는 주당 이익(EPS) 1달러에 해당한다. 주당 20 달러의 주가로 거래하면 P/E 비율은 20이다. 다른 모든 것이 동일하면 100,000 주가 재구매되고 새 EPS는 1.11 달러 또는 수익이 90 만주에 걸쳐 분산된 100 만 달러가 된다. 동일한 P/E 비율을 20으로 유지하려면 주식이 11% 상승하여 22.22 달러로 거래되어야 한다.
* 1조 달러 2018년 모든 미국 기업의 바이백은 역사상 처음으로 이 금액을 초과했다. 애플(Apple)에서만 2018년에 1,000 억 달러의 자사주매입을 승인했다.
자사주 매입에 대한 비판
바이백은 기업이 다른 수익성 있는 성장 기회가 없다는 인상을 투자자에게 제공할 수 있으며, 이는 수익 및 이익 증가를 추구하는 성장 투자자에게 문제가 될 수 있다. 기업은 시장이나 경제의 변화로 인해 주식을 환매할 의무가 없다.
주식을 환매하면 경기가 침체되거나 기업이 감당할 수 없는 재정적 문제에 직면할 경우 사업이 불안정한 상황에 처하게 된다. 다른 사람들은 때때로 바이백이 시장에서 인위적으로 주가를 부풀리기 위해 사용되며, 이는 또한 더 높은 임원 보너스로 이어질 수 있다고 주장하기도 한다.
바이백의 주요 요점
- 자사주 매입은 기업이 주식 시장에서 자신의 주식을 구매하는 것이다.
- 바이백은 발행 주식의 수를 감소시켜 주당 (긍정적인) 이익과 종종 주식 가치를 부풀린다.
- 주식 환매는 사업체가 비상사태에 대비해 충분한 현금을 확보하고 경제적 문제가 발생할 가능성이 낮음을 투자자에게 보여줄 수 있다.
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