주식 베타 값 (Beta)은 무엇이고 어떻게 활용하는가?

주식에서 베타 (Beta) 이해하기

 

베타란?

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베타(Beta)는 시장 전체와 비교하여 증권 또는 포트폴리오의 변동성(또는 체계적 위험, Systematic risk)을 측정한 것이다. 베타는 자본 자산 가격 책정 모델(CAPM, Capital Asset Pricing Model)에서 사용되며, 이는 체계적인 위험과 자산(일반적으로 주식)에 대한 기대 수익 간의 관계를 설명한다. CAPM은 위험 증권의 가격을 책정하고 자산의 위험과 자본 비용을 모두 고려하여 자산의 예상 수익을 추정하는 방법으로 널리 사용된다.

 

 

 

베타의 활용 방법

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베타 계수는 전체 시장의 체계적인 위험과 비교하여 개별 주식의 변동성을 측정할 수 있습니다. 통계적으로 베타는 데이터 포인트 회귀를 통한 선의 기울기를 나타냅니다. 금융에서 이러한 각 데이터 포인트는 시장 전체에 대한 개별 주식의 수익을 나타냅니다.

 

베타는 시장의 변동에 대응하는 유가 증권의 수익 활동을 효과적으로 설명합니다. 유가 증권의 베타는 유가 증권 수익률과 시장 수익률의 공분산 곱을 특정 기간 동안의 시장 수익률 분산으로 나눈 값입니다.

 

베타에 대한 계산은 다음과 같습니다.

 

베타 계산 공식 출처 : 인베스토피디아

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베타의 계산은 주식이 나머지 시장과 같은 방향으로 움직이는지 투자자가 이해하는 데 사용된다. 또한 주식이 나머지 시장에 비해 얼마나 변동성이 있는지(또는 얼마나 위험한지)에 대한 통찰력을 제공한다. 베타가 유용한 통찰력을 제공하려면 벤치 마크로 사용되는 시장이 주식과 관련이 있어야 한다. 예를 들어, S&P 500을 벤치 마크로 사용하여 채권 ETF의 베타를 계산하는 것은 채권과 주식이 너무 다르기 때문에 투자자에게 도움이 되지 않는 통찰력을 제공한다.

 

궁극적으로 투자자는 주식이 포트폴리오에 얼마나 많은 위험을 추가하는지 측정하기 위해 베타를 사용하고 있다. 시장 수익률에서 거의 벗어나지 않는 주식은 포트폴리오에 많은 위험을 추가하지 않지만 더 큰 수익을 올릴 가능성도 증가하지 않는다고 할 수 있다.

 

특정 주식이 올바른 벤치 마크와 비교되고 있는지 확인하려면 벤치 마크와 관련하여 높은 R-제곱 값(R-squared)을 가져야한다. R-제곱은 벤치 마크 지수의 움직임으로 설명할 수 있는 유가 증권의 과거 가격 움직임의 백분율을 보여주는 통계 측정치이다. 베타를 사용하여 체계적인 위험의 정도를 결정할 때 벤치 마크와 관련하여 R-제곱 값이 높은 주식은 더 관련성이 높은 벤치 마크를 나타낼 수 있다.

 

예를 들어 SPDR Gold Shares(GLD)와 같은 금 교환 거래 펀드(ETF)는 금괴의 성과와 연결되어 있으므로 따라서 금 ETF는 S&P 500과 낮은 베타 및 R-제곱 관계를 갖는다.

 

주식 투자자가 위험에 대해 생각하는 한 가지 방법은 위험을 두 가지 범주로 나누는 것이다. 첫 번째 범주는 전체 시장이 하락할 위험인 체계적 위험이다. 2008년 금융 위기는 체계적 리스크 사건의 한 예라고 할 수 있다. 분산 투자했던 투자자들일지라도 주식 포트폴리오의 가치가 떨어지는 것을 막을 수 없었다. 그러므로 체계적인 위험은 분산 불가능 위험이라고도 한다.

 

분산 가능한 위험이라고도 하는 비체계적 위험(Unsystematic risk)은 개별 주식 또는 산업과 관련된 불확실성을 말한다. 예를 들어, Lumber Liquidators(LL) 회사가 2015년에 위험한 수준의 포름 알데히드가 함유된 나무 바닥을 판매했다는 깜짝 발표는 비체계적인 위험의 예이다. 이는 그 회사에만 국한된 위험이다. 비체계적인 위험은 분산투자를 통해 부분적으로 완화될 수 있다.

 

 

 

베타 값의 유형

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1.0과 동일한 베타 값

 

주식의 베타가 1.0이면 가격 활동이 시장과 밀접한 관련이 있음을 나타낸다. 베타 1.0의 주식은 체계적인 위험이 있다. 그러나 베타 계산으로는 비체계적인 위험을 감지할 수 없다. 베타 1.0의 포트폴리오에 주식을 추가해도 포트폴리오에 위험이 추가되지는 않지만 포트폴리오가 초과 수익을 제공할 가능성이 높아지지 않는다.

 

 

1.0 미만의 베타 값

 

1.0보다 작은 베타 값은 주식이 이론적으로 시장보다 변동성이 적다는 것을 의미한다. 이 주식을 포트폴리오에 포함시키면 주식이 없는 동일한 포트폴리오보다 덜 위험하다. 예를 들어, 유틸리티 주식은 시장 평균보다 더 느리게 움직이는 경향이 있기 때문에 베타가 낮은 경우가 많다.

 

 

1.0 보다 큰 베타 값

 

1.0보다 큰 베타는 증권의 가격이 이론적으로 시장보다 변동성이 크다는 것을 나타낸다. 예를 들어 주식의 베타가 1.2인 경우 시장보다 변동성이 20% 더 높다고 가정한다. 기술주와 소형주가 시장 벤치 마크보다 베타가 높은 경향이 있다. 이는 포트폴리오에 주식을 추가하면 포트폴리오의 위험이 증가하지만 기대 수익도 증가할 수 있음을 나타낸다.

 

 

음(마이너스)의 베타 값

 

일부 주식에는 마이너스 베타가 있다. -1.0의 베타는 주식이 시장 벤치 마크와 역 상관관계에 있음을 의미한다. 이 주식은 벤치 마크 추세의 반대 이미지로 생각할 수 있다. 풋 옵션과 역 ETF는 마이너스 베타를 갖도록 설계되어있다. 마이너스 베타는 금 채굴업체 등 몇몇 산업 그룹에서는 일반적으로 나타난다.

 

 

 

이론적 베타와 실질적 베타

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베타 계수 이론은 주식 수익률이 통계적 관점에서 정상적으로 분포되어 있다고 가정한다. 그러나 금융 시장은 큰 놀라움을 느끼기 쉽다. 실제로 수익이 항상 정상적으로 분배되는 것은 아니다. 따라서 주식의 베타가 주식의 미래 움직임에 대해 예측할 수 있는 것이 항상 사실은 아니다.

 

베타가 매우 낮은 주식은 가격 변동이 적을 수 있지만 장기적인 하락 추세에 있을 수 있다. 따라서 베타가 낮은 하향 추세 주식을 추가하면 투자자가(손실 가능성이 아닌) 변동성 측면에서 위험을 엄격하게 정의하는 경우에만 포트폴리오의 위험이 감소한다. 실질적인 관점에서 볼 때 하락세를 겪고 있는 낮은 베타 주식은 포트폴리오의 실적을 개선할 가능성이 없다.

 

유사하게, 대부분 상승 방향으로 변동성이 있는 높은 베타 주식은 포트폴리오의 위험을 증가시킬 수 있지만 이익을 추가할 수도 있다. 주식을 평가하기 위해 베타를 사용하는 투자자는 포트폴리오에서 위험을 추가하거나 제거할 것이라고 가정하기 전에 기본 또는 기술 요인과 같은 다른 관점에서도 평가하는 것이 좋다.

 

 

 

베타의 단점

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베타는 주식을 평가할 때 유용한 정보를 제공할 수 있지만 몇 가지 제한 사항이 있다. 베타는 증권의 단기 위험을 결정하고 CAPM을 사용할 때 자본 비용에 도달하기 위해 변동성을 분석하는 데 유용하다. 그러나 베타는 과거 데이터 포인트를 사용하여 계산되기 때문에 주식의 미래 움직임을 예측하려는 투자자에게는 의미가 떨어진다.

 

베타는 회사의 성장 단계 및 기타 요인에 따라 주식의 변동성이 해마다 크게 변할 수 있기 때문에 장기 투자에는 덜 유용하다고 할 수 있다.

 

 

 

베타 요약

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- 주로 자본 자산 가격 책정 모델(CAPM)에서 사용되는 베타는 시장 전체와 비교하여 증권 또는 포트폴리오의 변동성 또는 체계적인 위험의 척도이다.

- 개별 주식에 대한 베타 데이터는 주식이 (아마도) 분산된 포트폴리오에 얼마나 많은 위험을 추가할 것인지에 대한 대략적인 정보만을 투자자에게 제공 할 수 있다.

- 베타가 의미가 있으려면 주식이 계산에 사용되는 벤치 마크와 관련되어 있어야 한다.